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菜粕供给充裕 需求转淡

菜粕供给充裕 需求转淡

10月中旬以来，在加拿大油菜籽主产区遭受雪灾、加拿大油菜籽期货大幅上涨，美豆出口良好、CBOT大豆快速反弹等利多消息影响下，郑州菜粕期货触底回升，走出7月初以来的最大一波蒙古栎反弹。展望后市，国内油菜籽到港量将迅猛增检测装备工程所有的材质加，菜粕供给充裕，而需求转淡，菜台湾岩芋粕期货上涨空间有限。

美豆上市步伐加快，南美豆炒作无亮点

近期，提振美豆上涨的主要利多因素是美豆出口状况良好，最近两周的美豆出口检测数量均维持在200万吨以上，10月13日当周和10月20日当周分别为250.9万吨和274万吨，远高于上年同期以及市场预估，从而刺激美豆在上市季一路走高。不过，毕竟今年美豆获得大丰收，单产和总产均刷新历史纪录，而且最近天气适宜，收获步伐明显加快，上周报告已经达到76%，与5年均值持平。美豆期价的走高将迎来豆农的积极抛售，在丰收上市之际，美豆反季节大涨恐难出现。

与此同时，南美大豆播种正在有条不紊地进行。截至目前，巴西2016/2017年度大豆播种工作已完成28%，高于去年同期的20%和5年均值的27%。然而，14家受访分析机构和集团的调查均值显示，巴西2016/2017年度大豆产量料触及创纪录的1.028亿吨。短期内对南美大豆产区出现不利天气的炒作尚很难兴起，同样不支持美豆大涨。

油菜籽将集中到货，菜粕供给有望趋增

虽然中加在9月初就中国进口加拿大油菜籽问题达成一致，但是由于前期因政策不确定导致订货量较少，9、10月油菜籽进口到货量下降，分别仅为12万吨和10.4万吨，大大低于正常40万吨/月的水平，导致最近数周国内沿海港口油菜籽库存持续下降，从9月初的63.05万吨下降到10月中旬的24.6万吨。然而，同期菜粕需求尚可使得港口油厂菜粕库存同步低走，目前港口主要油厂菜粕库存维持在不足1.5万吨的历史同期低位，这也是菜粕期现价格明显偏强的原因之一。

不过，随着中加油菜籽进口问题顺利解决，加之加拿大油菜籽丰收上市以及国内油菜籽压榨利润转好，近期油菜籽到港量将明显增加。根据船期预计，11月和12月油菜籽到港量将分别为34万吨、30万吨，逐渐恢复到历史均值水平。随着油菜籽集中到货，菜粕供给有望迅速增加。

需求迎来季节性淡季，菜油大涨利空菜粕

10月中旬以来，国内大部分地区气温急剧下降，北方地区甚至出现降雪。北方地区的水产养殖投料基本停滞，而1、使用方法菜粕主要用于水产饲料，气温降低使得菜粕需求量大幅减少。另外，近几个月，大豆进口量也将大幅增加，豆粕供给量明显趋增使得菜粕性价比较低，限制菜粕在生猪、家禽等饲料中的使用量。除此之外，目前也是棉粕、花生粕、葵粕、甜菜粕、DDGS等杂粕的集中上市季，这都将对菜粕的消费带来一定冲击。

菜粕和菜油同为油菜籽下游产品，二者价格比有一定的跷跷板效应。今年以来，棕即该杆件总成移动的位移与载荷成线性关系榈油产量同比连续下降，国内外棕榈油库存恢复较慢，加之目前为国内油脂消费旺可爱黍季，油脂价格上涨迅猛。虽然近期政府展开临储菜油抛售，但是仍难抑制菜油价格上涨。菜油上涨、榨利好转将使得油厂提高开工率，从而使得菜粕供给趋增，价格趋软。

整体来看，由于目前佛手瓜属处于美豆、加拿大油菜籽集中上市季，期价的走高必将引来套保盘的抛售，从而限制美豆、加拿大油菜籽的涨幅，而国内则面临供给趋增、需求趋降的格局。因此，菜粕涨势恐难以为继，后市追涨仍需谨慎。